สามตลาดหลักทรัพย์ใหญ่ในเอเชีย — ฮ่องกง อินเดีย และออสเตรเลีย — ออกมาต่อต้านบริษัทจดทะเบียนที่พยายามแปลงโมเดลธุรกิจเป็น Digital Asset Treasury (DAT) หรือบริษัทกักเก็บสินทรัพย์คริปโตฯ หลังพบแนวโน้มบริษัทจำนวนมากใช้สถานะจดทะเบียนเป็น “เครื่องมือถือบิตคอยน์” โดยไม่มีธุรกิจจริงรองรับ

📊 Highlight Box

• Bitcoin แตะระดับสูงสุดใหม่ 126,251 ดอลลาร์ (6 ต.ค. 2568)
• นักลงทุนรายย่อยสูญเงินกว่า 17,000 ล้านดอลลาร์ จากหุ้น DAT
• บริษัทกว่า 5 แห่งในฮ่องกง ถูกระงับแผนเปลี่ยนเป็น DAT
• Metaplanet Inc. ถือครอง Bitcoin มูลค่ากว่า 3.3 พันล้านดอลลาร์

รายละเอียดเหตุการณ์

รายงานจาก Bloomberg (22 ต.ค. 2568) ระบุว่า ตลาดหลักทรัพย์ในภูมิภาคเอเชียแปซิฟิกเริ่มคัดค้านการเปลี่ยนสถานะของบริษัทจดทะเบียนไปเป็น DAT โดยเฉพาะในฮ่องกง ที่หน่วยงานกำกับดูแล Hong Kong Exchanges & Clearing Ltd. (HKEX) ปฏิเสธแผนของบริษัทอย่างน้อย 5 แห่ง ที่ต้องการเปลี่ยนโมเดลธุรกิจมาเป็นคลังสินทรัพย์ดิจิทัล

กฎในฮ่องกงระบุว่าบริษัทที่มีสินทรัพย์สภาพคล่องสูงเกินไป จะถูกจัดเป็น “cash company” และอาจถูกระงับการซื้อขายเพื่อป้องกันการใช้บริษัทจดทะเบียนเป็นเปลือกเปล่า (shell) สำหรับการเก็งกำไร

ในอินเดีย ตลาดหลักทรัพย์ BSE ปฏิเสธคำขอของ Jetking Infotrain ที่ต้องการออกหุ้นใหม่เพื่อลงทุนในคริปโตฯ ขณะที่ในออสเตรเลีย ASX จำกัดไม่ให้บริษัทถือสินทรัพย์สภาพคล่องเกิน 50% ของงบดุล

มุมมองผู้เชี่ยวชาญ / บทเรียนที่ได้

“บริษัทที่จะได้รับอนุมัติให้ถือครองคริปโตฯ เป็นสินทรัพย์หลัก ต้องพิสูจน์ได้ว่าการถือครองนั้นเป็นส่วนหนึ่งของธุรกิจหลักจริง ๆ”
— Simon Hawkins, หุ้นส่วนบริษัทกฎหมาย Latham & Watkins

• ผู้เชี่ยวชาญระบุว่าโมเดล DAT ยัง “ไม่ยั่งยืน” เพราะขาดรายได้จริง
• หน่วยงานกำกับฯ กังวลว่าบริษัทเหล่านี้จะสร้าง “ความเสี่ยงเชิงระบบ” ต่อเสถียรภาพตลาด
• การถือครอง Bitcoin จำนวนมากทำให้ราคาหุ้นเบี่ยงเบนจากมูลค่าทางบัญชี

ผลกระทบต่อระบบการเงินและอุตสาหกรรม

การเบรกครั้งนี้สะท้อนว่า “ตลาดทุนเอเชีย” เริ่มวางกรอบใหม่ต่อสินทรัพย์ดิจิทัล เพื่อป้องกันการใช้สถานะจดทะเบียนเป็นช่องทางถือครองคริปโตฯ โดยไม่มีการดำเนินธุรกิจจริง

• นักลงทุนสถาบัน เริ่มชะลอการลงทุนในหุ้น DAT
• MSCI Inc. เสนอให้ “ตัดบริษัท DAT รายใหญ่” ออกจากดัชนีโลก
• หากดำเนินการจริง กองทุนดัชนี (ETF/Index Funds) ทั่วโลกอาจต้องขายหุ้นกลุ่มนี้ออกทันที
• ส่งผลให้มูลค่าตลาดของบริษัทคริปโตเอเชียอาจหายไปหลายหมื่นล้านดอลลาร์

Timeline: เส้นทางการคุมเข้มบริษัท DAT

Key Takeaways

• ตลาดหลักทรัพย์เอเชียเริ่ม “ต้านแรงจูงใจ” บริษัทกักเก็บคริปโตฯ
• ฮ่องกง อินเดีย ออสเตรเลีย วางกฎคุมเข้มสินทรัพย์สภาพคล่อง
• นักลงทุนรายย่อยขาดทุนหนักจากหุ้น DAT ที่ร่วงแรง
• ญี่ปุ่นยังเปิดกว้างต่อโมเดล DAT แต่เสี่ยงถูกตัดออกจากดัชนีโลก
• ทิศทางต่อไป: กฎเกณฑ์ใหม่อาจเปลี่ยนรูปแบบการลงทุนคริปโตฯ ในตลาดทุนถาวร