วงการคริปโตปั่นป่วนอีกครั้ง เมื่อ Synthetix USD (sUSD) — stablecoin ตัวหลักของโปรโตคอล Synthetix — ร่วงหนักแตะ $0.83 เมื่อวันที่ 10 เมษายนที่ผ่านมา ซึ่งถือเป็นระดับต่ำสุดในรอบ 5 ปี ทำให้ตลาดเริ่มตั้งคำถามถึงความมั่นคงของเหรียญที่ควรจะ “ตรึง” มูลค่าไว้ที่ 1 ดอลลาร์

เบื้องหลังความร่วงของ sUSD มาจากระบบการค้ำประกันที่ใช้เหรียญ SNX เป็นหลัก เมื่อราคา SNX ผันผวน sUSD ก็สั่นคลอนตามไปด้วย ซึ่งในปี 2025 นี้ sUSD อ่อนค่ามาอย่างต่อเนื่อง นับตั้งแต่หลุด peg เล็กน้อยเมื่อต้นปี ก่อนจะฟื้นตัวและกลับมาผันผวนหนักในเดือนเมษายน

Rob Schmitt ผู้ร่วมก่อตั้ง Cork Protocol ออกมาเตือนว่าโครงสร้างของ sUSD มีลักษณะคล้ายกับ TerraUSD (UST) ที่ล่มในปี 2022 โดยหากเกิดความตื่นตระหนกในหมู่ผู้ถือ sUSD จนอาจพากันแห่ขายคืนเป็น SNX จะยิ่งทำให้ราคา SNX ดิ่งลง และเกิดปรากฏการณ์ “death spiral” หรือวงจรล่มสลายแบบลูกโซ่ อย่างไรก็ตาม เขายังเชื่อว่า Synthetix ไม่น่าล้ม เพราะมีทุนสำรองถึง $30 ล้าน คิดเป็นครึ่งหนึ่งของหนี้ sUSD ที่มีอยู่ในระบบ ซึ่งอาจใช้พยุงสถานการณ์ได้

ด้าน Kain Warwick ผู้ก่อตั้ง Synthetix ออกมาแสดงความมั่นใจว่าเหตุการณ์นี้เป็นเพียง “ช่วงรอยต่อ” ในการเปลี่ยนแปลงกลไกของระบบ โดยบอกว่าตนเองเคยกังวลเรื่อง death spiral มาตลอด 7 ปี แต่ตอนนี้ “นอนหลับสบายดี” เพราะเชื่อมั่นในกลไกใหม่ที่อยู่ระหว่างการนำมาใช้ ซึ่งจะช่วยดึง sUSD กลับมาใกล้ $1 ได้ในที่สุด